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乘联会秘书长崔东树认为，“以金融服务费为由欺诈消费者应该引起警醒，而调查结果已经明确了产品是存在质量问题，厂家也有部分责任。”“发动机装配出现这种问题的概率是极小的，一般很难出现这样的问题。即便出现了，PDI检测也能检测出来，经销商也能够发现。一般情况下，PDI检测发现不了的，都是属于比较隐蔽的问题。其实，厂家尤其是豪华品牌的质量检测和监管还是非常严格的，检测也都是严格的标准化流程，但也不能做到100%没有问题，可能机器的检测存在一定的误差，机器的检测存在范围值。每个厂家都会出现一两个极小概率的质量问题，这也可以理解。但当消费者反映质量问题时，厂家也应该形成快速的对应决策，不要把事件本身复杂化，提升流程的高效运转。”崔东树对记者表示。

牛市全面爆发期会出现主导产业，做好准备。牛市的第二阶段是全面爆发期，此时基本面拐点出现，企业盈利触底回升，配合估值上行形成戴维斯双击，牛市全面爆发，这一阶段涨幅最大，而且会出现主导产业，主导产业涨幅显著大于其他产业，因为他们的业绩更好，估值提升会更明显，戴维斯双击的乘数效应很强。06/01-07/03牛市第二阶段即全面爆发期，房地产链与银行的涨幅巨大，其中有色上涨307%、机械242%、银行207%，而TMT涨幅位列倒数，如电子涨幅只有89%。涨幅差异主要源自业绩，有色归母净利润同比增速从05Q3的20%上升到06Q3的114%，机械从17%上升到26%，而电子从-120%下降到-130%。13/4-14/2创业板牛市第二阶段即全面爆发期，传媒涨108%、计算机涨93%，而同为TMT大行业的通信仅涨41%、电子仅涨37%，而其他成长属性的军工、医药等行业涨幅都在35%以下。从业绩上看，传媒归母净利累计同比从12Q4的16%升至13Q1的22%，之后到一路回升至14Q1的42%。着眼未来，现在需要为牛市第二阶段及全面爆发期做好准备，重点是找到主导产业。对比19年与05年，05-07年我国处于工业化和城镇化加速阶段，地产链是主导产业，银行为他们提供融资服务，所以牛市中最强的行业是地产链+银行。而现在我国进入后工业化时代，步入信息化时代，重点发展的产业是科技类行业，而为科技类行业提供融资服务的是券商，所以未来进入牛市全面爆发期，这次的主导产业是科技+券商。科技内部的具体细分行业还需要通过季报数据逐步确认，2013年4月后创业板牛市全面爆发期传媒成为主导产业，也是经历了1季报、中报业绩的不断确认。此外，从2-3年的风格轮动角度，我们也分析过2019年开始市场风格将偏向成长，详见《关键词：龙头、成长——2019年市场风格展望》。MSCI 3月1日公布将把创业板纳入指数体系，且中盘股的纳入时间从明年年中提前到今年，这说明外资流入也会配置中盘的科技成长类公司。

北上资金对本次富时罗素和标普道琼斯双重纳入的美的集团、鹏鼎控股、招商港口等近期均大幅增仓。减仓猪肉股由于经济增速的下滑，汽车行业今年以来连续负增长，令投资者避之不及，但本周北上资金大幅增持汽车板块。主营汽车制动系统相关产品研发与销售的伯特利，自去年5月从高点55.58元，一路下跌了1年多，至今年8月初最低13.17元，期间下跌高达76.3%。本周北上资金突然大笔买入伯特利，持股由上周末的63万股激增至目前241万股，增仓了近3倍。

从盈利来看，盈利难题仍未解决。综合来看，截止到2018年为主，斗鱼实现累计亏损22.72亿元。虽然在2019年第一季度的财报中我们看到，斗鱼实现了盈利，净利润为1820万元，相比去年同期亏损1.56亿元，同比增长111.67%。但是深入分析招股书后我们发现，这样的盈利可能只是一时财务数据调整的体现。

02 经济信号频繁亮红灯“加息来的太早，降息降得太晚”。8月就业数据公布之后，没等鲍威尔讲话，美国总统特朗普的指责就已先一步到来。在推特上，特朗普毫不掩饰自己的不满，“我当初从哪儿把鲍威尔找过来的？”随着2020年大选的临近，频繁亮红灯的经济让特朗普越来越心急，更何况在过去这段时间，大量信号显示，美国经济已经徘徊在衰退边缘。

丁鲁明：A股下半年反弹行情已经开启中信建投证券金融工程与大类资产配置首席分析师丁鲁明在主题演讲中表示，中国当前处于库存周期见底回升和康波萧条周期持续的过程中。在这样的背景之下，创业板将开启10年上行周期，年内将创新高。中信建投秋季策略会行业策略报告：